作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价(jià)格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价(jià)格(gé)同比下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。下半年(nián)随(suí)着生猪价格(gé)筑底(dǐ)回(huí)升、消费需(xū)求逐步回(huí)暖，物价水(shuǐ)平(píng)有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖(tuō)累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后(hòu)，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格(gé)上(shàng)涨

　　食品方面，菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格(gé)续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市，带动(dòng)价格分别环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通(tōng)工具及交(jiāo)通工具用燃料(liào)价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏(piān)弱及国际大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生(shēng)产资(zī)料(liào)、生活资料价格(gé)环比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看(kàn)，国际(jì)原油价格波动带动国内(nèi)油(yóu)煤加工、化学原料及制品相关行业(yè)价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业(yè)价格结束自(zì)去年(nián)底以来的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能继持续释放、供给相对充(chōng)足的(de)影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待(dài)物(w4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里ù)价数据(jù)，“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，去年下半年(nián)核(hé)心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来(lái)有所(suǒ)反弹，意(yì)味(wèi)着(zhe)通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍(réng)在温(wēn)和(hé)修(xiū)复(fù)。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更多关注环比(bǐ)变动情况以及(jí)核心CPI的走(zǒu)势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价(jià)格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半(bàn)年物(wù)价水(shuǐ)平有望逐步回(huí)归(guī)至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前(qián)经济的(de)主要矛盾。

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