在股市高点成立(lì)的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关(guān)。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和一滴水多少ml 一滴水多少克发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确(què)认时，基(jī)金的(de)基金份额持有人(rén)数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会(huì)有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加一滴水多少ml 一滴水多少克(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立(lì)的(de)定开权(quán)益(yì)类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的(de)投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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