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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一(yī)步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的(de)上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价(jià)、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易(yì)中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起将停止交易(yì)。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价(jià)格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求。未来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利(lì)润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢油(yóu)政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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