大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了(le)，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各(gè)地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化(huà)运行，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要(yào)克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会(huì)议还提(tí)出，在超(chāo)大(dà)特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业(yè)景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测(cè)算，全(quán)国国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试(shì)图(tú)用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采取行(xíng)动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据俄(é)新社(shè)3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的(de)过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关(guān)注上半(bàn)年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述(shù)因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽(suī)受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因(yīn)素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国(guó)银行风险事(shì)件(jiàn)频(pín)发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线(xiàn)索(suǒ)在于(yú)科技(jì)周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩(jì)因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速(sù)不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束(shù)后，指数的(de)第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性(xìng)回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外(wài)经(jīng)济担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋(qū)势(shì)明确(què)、机构赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的(de)第(dì)五次(cì)大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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