射频芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较(jiào)大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货(huò)量的(de)大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规(guī)划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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