近日，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是(shì)宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的(de)定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多的(de)信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤(méi)3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过(guò)调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明(míng)显好转(zhuǎn)，10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化(huà)企业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线的(de)经(jīng)济性一(yī)般，对降价(jià)的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边(biān)际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际(jì)生产(chǎn)成本较(jiào)低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值(10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适zhí)回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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