财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵示(shì)着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作为“国资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续(xù)爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边(biān)际可以为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于(yú)历(lì)史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得(dé)到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结(jié)束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单(dān)一的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映(yìng)射分析。

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