北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和(hé)他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨(hēng)利结婚以后他那个越来越大了·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智(zhì)能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人(rén)可(kě)能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划(huà)进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事(shì)业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的(de)后续问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是(shì)成立(lì)联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们(men)改变(biàn)了(le)很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多(duō)钱(qián)的人会(huì)给(gěi)银行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联(lián)储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在(zài)第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题(tí)的(de)人。如果他(tā)们承担了不该承担(dān)的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印(yìn)多少数额(é)的货币(bì)才能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要(yào)做(zuò)的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题(tí)。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商(shāng)业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公结婚以后他那个越来越大了(gōng)司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但我们确(què)实(shí)找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的(de)那个(gè)人。未来(lái)我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不(bù)会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是(shì)世界(jiè)上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直(zhí)是(shì)非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购不会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同(tóng)的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生(shēng)起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要(yào)活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这(zhè)是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)结婚以后他那个越来越大了：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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