在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内(nèi)人(rén)士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务(wù)申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金(jīn)份额(é)持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发(fā)行。此举既(jì)可(kě)以保护投(tóu)资者利益(yì)，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规(guī)模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布(bù)，也(yě)可能会增加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并(bìn三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积g)将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的(de)购(gòu)买意(yì)愿可(kě)能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是(shì)定开基(jī)金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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