用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净(jìng)利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续(xù)大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同(tóng)步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营(一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽yíng)业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的(de)年(nián)报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最(zuì)高(gāo)点之后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)连续第三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之(zhī)后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价就总体(tǐ)上(shàng)呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌前，用友网络(luò)在股价(jià)相对高点进(jìn)行了(le)定增融资。此次(cì)定增吸引了不(bù)少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东(dōng)等知名机(jī)构和(hé)投(tóu)资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用友网络(luò)披露定(dìng)增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定(dìng)增募(mù)资约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为(wèi)活(huó)跃的私(sī)募大(dà)佬葛卫(wèi)东，也(yě)参与(yǔ)了(le)定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结(jié)束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年(nián)业绩明显不(bù)及(jí)市场预(yù)期，2021年(nián)净(jìng)利润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的2022年(nián)各(gè)季度业绩更是连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽同比(bǐ)下降218.93％；三季报净(jìng)利润(rùn)-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网(wǎng)络的股价(jià)从2022年(nián)2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫(wèi)东(dōng)的总持股数，也从2022年(nián)一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度(dù)末退(tuì)出前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定(dìng)增投资也(yě)惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二(èr)阶段道阻且长(zhǎng)

　　在(zài)用友(yǒu)网络的(de)发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过(guò)ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在的(de)3.0阶段是服务(wù)企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从(cóng)2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服(fú)务(wù)业务，引领中国企(qǐ)业级(jí)服(fú)务市场。在此基础上，公司(sī)2020年进入新(xīn)的战略发(fā)展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营(yíng)全球(qiú)领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了完全基于互联(lián)网架构的企业互联(lián)网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平(píng)台、财(cái)务(wù)云、人力云等(děng)云产(chǎn)品得到逐步(bù)发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速(sù)发展，第二(èr)个(gè)阶段的统一(yī)底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云(yún)进入(rù)新(xīn)的发展(zhǎn)阶(jiē)段(duàn)。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用(yòng)友网络云(yún)服务转型取(qǔ)得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个百(bǎi)分点，已成为公司(sī)主要收入(rù)来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市场(chǎng)份(fèn)额来看，用(yòng)友却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国(guó)工业软(ruǎn)件发展白皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市(shì)占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用(yòng)自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价直接跌停。尽(jǐn)管华(huá)为(wèi)目(mù)前仅(jǐn)为自用，并(bìng)不一定(dìng)会面向(xiàng)外部市场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞(jìng)争力信心的严重不(bù)足(zú)，也反应了其(qí)在(zài)高(gāo)端市(shì)场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和(hé)股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其(qí)营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润(rùn)也在同(tóng)时逐年增长，且增(zēng)幅远高(gāo)于营收增(zēng)幅。对应(yīng)到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二阶段(duàn)，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不(bù)前，净利(lì)润却大幅(fú)下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的(de)市值还是有(yǒu)很大(dà)的提(tí)升空间。但从目前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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