在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业(yè)和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗ght: 24px;'>俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗)退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来(lái)的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者仓(cāng)位模(mó)型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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