银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌(diē)幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再(zài)刷新(xīn)历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个(gè)星(xīng)期以来，第一共和银行已在为(wèi)其(qí)部分业务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心承担过多风险。目前可(kě)能的(de)解决方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共和银(yín)行注资300亿美元(yuán)的(de)大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或美国财政部(bù)无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这家银(yín)行能(néng)否在未来的(de)日子继续(xù)经营(yíng)下去，也(yě)不知(zhī)道联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因(yīn)为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行找到(dào)买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美(měi)国上(shàng)周(zhōu)原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由于市场消化了疲(pí)弱(ruò)的美(měi)国经济数(shù)据(jù)，对(duì)美国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一(yī)交易日(rì)的(de)跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去了(le)自欧(ōu)佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银(yín)行收跌(diē)近(jìn)30％再创历史新低，最新报(bào)道(dào)称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一(yī)边(biān)是银行系(xì)统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是维(wéi)持加(jiā)息的大(dà)方(fāng)向，只不过(guò)加(jiā)息力(lì)度会维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个(gè)基(jī)点的(de)大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很(hěn)强的粘(zhān)性(xìng)，当(dāng)前(qián)核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月(yuè)住(zhù)房(fáng)租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美国银(yín)行业危机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算(suàn)当前美(měi)国私人(rén)部(bù)门资产负债表受(shòu)冲击的影(yǐng)响大约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短期经济减速(sù)不至于引发(fā)美联储货(huò)币政策转向(xiàng)。从历史上(shàng)美(měi)联储加息的经验来看，高(gāo)通(tōng)胀下的(de)美联(lián)储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前(qián)美国商(shāng)业(yè)银(yín)行危(wēi)机(jī)主(zhǔ)要是资产负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆(bào)发(fā)时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为(wèi)，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是(shì)较小的，基(jī)于(yú)此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的(de)速度和积极性非常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去押注系(xì)统性风险发生(shēng)概率比(bǐ)较低的(de)。对于通胀率，当(dāng)前市(shì)场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现(xiàn)了(le)几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业(yè)大(dà)面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下(xià)，美联(lián)储(chǔ)是不(bù)会在(zài)7月(yuè)份(fèn)就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来(lái)的最(zuì)高水平(píng)进一步回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和(hé)西(xī)部信(xìn)托等公司认为(wèi)，美联储和其他(tā)央行(xíng)将在加息(xī)方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这(zhè)意味着(zhe)继(jì)续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪性极(jí)强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央(yāng)行的(de)政策(cè)制(zhì)定者是否真(zhēn)的(de)愿意冒让数(shù)百万人失(shī)业的风险，换(huàn)句(jù)话说(shuō)，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消费来(lái)看，高利率和银(yín)行业信贷(dài)收(shōu)紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心(xīn)指数(shù)下降，消费支出(chū)增速放缓是确定(dìng)性(xìng)事件，说(shuō)明未来(lái)美国(guó)经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于(yú)美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速(sù)虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温和(hé)反弹也(yě)可以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民(mín)利息(xī)支出占可支(zhī)配收入的比例越(yuè)来越高，未来并(bìng)不(bù)排除由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速(sù)加(jiā)快导(dǎo)致大规(guī)模恐慌(huāng)再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)的下降(jiàng)和最近的美国居民(mín)部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经济下(xià)行的(de)环(huán)境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有恶(è)化也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资(zī)产(chǎn)负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也是(shì)为何(hé)即便消费信心在恶(è)化，即(jí)便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门(mén)的(de)消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美(měi)国居民部门的需求仍然十(shí)分(fēn)有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避(bì)险情绪(xù)的催(cuī)化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束(shù)到降息之间(jiān)就是(shì)一(yī)个容(róng)易出(chū)风险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更多刺激政策(cè)的情况下，市(shì)场对全(quán)球(qiú)经济的预期(qī)想要(yào)进(jìn)一步边际改善(shàn)是(shì)比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机(jī)共(gòng)振成为了一个(gè)激(jī)发避险情绪升级(jí)的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边(biān)的持续性共振，这就导致各(gè)类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合(hé)适的(de)操作(zuò)思路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全(quán)面下(xià)行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属(shǔ)的全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触(chù)发因(yīn)素，一(yī)是(shì)临近美联储(chǔ)5月份(fèn)议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期(qī)，资金提前流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行(xíng)业危(wēi)机(jī)蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大幅(fú)下(xià)挫，美元指数(shù)快速回升(shēng)，成为(wèi)有色板块全面(miàn)下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪(2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪xù)对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之间(jiān)摇(yáo)摆(bǎi)不定(dìng)。一(yī)方面对银行业和全球经济(jì)前景感到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情(qíng)绪慢(màn)慢(màn)平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的(de)空头势(shì)头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季(jì)过(guò)半(bàn)，市场(chǎng)却出现不一(yī)样(yàng)的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本(běn)企业开工率却出现接(jiē)连下降，社(shè)会库存虽然持(chí)续去(qù)化，但(dàn)速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库(kù)存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也(yě)就意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工透支了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)即(jí)将到来，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格出(chū)现回调并(bìng)不意外，昨(zuó)日有色价格快速(sù)回落也(yě)是近段(duàn)时间对利空因素的集(jí)中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业可适当(dāng)补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从(cóng)具体(tǐ)的行(xíng)业数据来看(kàn)，下游(yóu)需求无疑是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下(xià)游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也不大，但(dàn)也(yě)没能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现(xiàn)货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市(shì)场预(yù)期过(guò)于一致，主流(liú)观点认(rèn)为加息已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候(hòu)已经过去，但今年(nián)可能不会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这种市场过于一(yī)致(zhì)的情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色(sè)板(bǎn)块多数(shù)品种供应(yīng)增加总体比较确定的(de)，需求跟不上供应(yīng)的增(zēng)速，整(zhěng)个(gè)周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对未来的预期(qī)，更多的是反(fǎn)映市场对未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短(duǎn)期(qī)可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系以及(jí)可能突发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色(sè)而(ér)言(yán)，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置(zhì)和时(shí)间节(jié)点突发(fā)未(wèi)知(zhī)的(de)风险事件，从而放(fàng)大了价格(gé)短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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