财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资(zī)两大阵营(yíng)的分(fēn)化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提(tí)速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程”后(hòu)，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南(nán)的(de)金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由(yóu)外(wài)资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南(nán)北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计(jì)公(gōng)司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下(xià)燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点(di一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十ǎn)评称(chēng)，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步(bù)阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本(běn)优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目(mù)前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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