A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年(nián)资(zī)本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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