北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权(quán)提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的(de)分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们(men)最终一定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对(duì)企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他们(men)要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是(shì)世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑那州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目(mù)标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作，我不想要那(nà)么多(duō)的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例(lì)如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然88是不是质数，79是质数吗我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨(jù)大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方面的(de)问(wèn)题(tí)。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个(gè)州制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目(mù)标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明(míng)智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却认为，问(wèn)题不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他(tā)们正在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧的(de)价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一(yī)些风(fēng)险性(xìng)事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其(qí)他货币能(néng)够取(qǔ)代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预(yù)测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密切关(guān)注(zhù)这一(yī)88是不是质数，79是质数吗团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一(yī)些(xiē)问题。我们的团(tuán)队(duì)优(yōu)先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯(kěn)定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都(dōu)在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合(hé)作的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年写(xiě)下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资(zī)本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非(fēi)常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)的(de)股(gǔ)票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都(dōu)存(cún)在各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的(de)人(rén)和活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功就需要(yào)更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提(tí)起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资(zī)上(shàng)对(duì)他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非88是不是质数，79是质数吗(fēi)常有说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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