4月中国宏观数(shù)据预(yù)览(lǎn)

　　1）工(gōng)业(yè)：工(gōng)业生产及物流景(jǐng)气度环比有所回落，但低基(jī)数效应提振4月工业生产同比增(zēng)速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费品零售总额(é)同(tóng)比(bǐ)增速从3月的(de)10.6％大幅上行(xíng)至19％左右，主要受去(qù)年(nián)4月低基数影响。

　　3）投资：同样受低基数提振，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建投(tóu)资可能(néng)高位上行(xíng)至11％左右，制(zhì)造(zào)业(yè)投资回升(shēng)至(zhì)9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食品价格(gé)持续回(huí)落但核(hé)心CPI仍有韧(rèn)性，预(yù)计(jì)4月CPI小幅回落至(zhì)0.6％， 而受去年(nián)高基数及(jí)海(hǎi)外(wài)经济动能(néng)减弱拖累，PPI或将(jiāng)下(xià)行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义出口增(zēng)速可能录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而进(jìn)口降幅扩张至3％，贸易顺(shùn)差可能录(lù)得880亿美元左(zuǒ)右(yòu)。出口价格指数或(huò)有所下(xià)行，但(dàn)低(dī)基数及外贸需求回(huí)暖(nuǎn)可能(néng)支撑出口增(zēng)速(sù)维持高位。

　　6）货币财政：预计(jì)4月新(xīn)增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗.1万亿。此外，M2预计保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继(jì)续回(huí)升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　4月中(zhōng)国宏观数据预览

　　工业(yè)：工业(yè)生产及(jí)物流景气度环比有所回落，但低基数效应(yīng)提(tí)振(zhèn)4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游(yóu)工(gōng)业开(kāi)工率总体持稳：焦化开工率环比上行3东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗个百(bǎi)分点、高炉(lú)开(kāi)工率环比回(huí)升2个百分点。但4月制(zhì)造业PMI较(jiào)3月下(xià)行2.7个(gè)百分点至49.2％的(de)收缩区间，且4月物流(liú)指数环(huán)比有所下滑、较21年同(tóng)期跌幅有(yǒu)所扩大：4月，整车(chē)物流指(zhǐ)数(shù)较3月(yuè)均值环比下行(xíng)7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共(gòng)物流园区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来(lái)看，工业生产景气度环比有所(suǒ)下(xià)行，但受去年(nián)同期低(dī)基数提振同比有所(suǒ)上行，尤其是汽车、电子(zi)、机械电子等受(shòu)疫情影响较大的工业生产可能上行较为明显。

　　社零(líng)：预计(jì)4月社会消(xiāo)费品零售总(zǒng)额同比增速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左(zuǒ)右(yòu)，主(zhǔ)要(yào)受去(qù)年4月低基数影响(xiǎng)。4月居民出行及消费活(huó)跃(yuè)度(dù)仍在高位(wèi)，4月 18 城地(dì)铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比(bǐ)3月均值(zhí)+6.8％；4月，全国(guó)电影(yǐng)票房较3月均值(zhí)环比上行21.6％，但(dàn)仍低于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各品(pǐn)牌(pái)出(chū)台降价(jià)政策及车展(zhǎn)等线(xiàn)下活动拉(lā)动(dòng)，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对(duì)比3月全月(yuè)的8.8％小(xiǎo)幅扩张(zhāng)。今年五一(yī)假期居民此前受(shòu)抑制的旅(lǚ)游(yóu)需求得到集中释(shì)放，国内旅游出行人数及总收(shōu)入均(jūn)超过2021及(jí)2019年水平，人(rén)均旅游消(xiāo)费恢复至2019年的(de)85％，显示“伤疤效应”下居民消(xiāo)费倾向尚未修(xiū)复(fù)至疫情(qíng)前水平（参考2023年(nián)5月4日发表的《快评：五一假期消费数据的三个亮点(diǎn)》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计当月总(zǒng)投资同比小幅上行至6.8％。分(fēn)部门(mén)看，4月基建投资可能高位上行至11％左右，制造(zào)业投资回升至9％，房地产投资(zī)降幅(fú)略有收窄至4％左右(yòu)。高频数据(jù)显示4月以来地产需求较(jiào)3月有所走(zǒu)弱，房建开工节奏(zòu)也有所放(fàng)缓。4月30大中城市销售面积较2021年同期下行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅回落；26城二手房销售面积较2021年(nián)同期上行5.4％，较3月的12％同(tóng)样下行；土地(dì)成交方面(miàn)，4月百城土地成交面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻璃(lí)库存持续下行(xíng)，截至4月28日玻璃库存较3月(yuè)同期下(xià)行24.2％，同时水(shuǐ)泥开工率/建筑钢材(cái)成(chéng)交(jiāo)量环比(bǐ)较3月同(tóng)期分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看(kàn)，我们(men)将(jiāng)重点(diǎn)关注：1）地产民企拿地及在手资(zī)金情况(kuàng)能否回暖，地产新开工能否回(huí)升；2）地产销售动能能(néng)否再(zài)度上行。基建端，4月地(dì)方新增专(zhuān)项(xiàng)债净发行3351亿元，对比(bǐ)3月的4039亿(yì)元(yuán)小幅下行但仍高于2022年同(tóng)期的1368亿元，可能支撑低基数下(xià)基建投(tóu)资继续上行。

　　通胀：食品价格(gé)持(chí)续(xù)回落但核心CPI仍(réng)有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去(qù)年高基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。内需环比回落拖累食(shí)品(pǐn)价格下行：4月农产品批发价格200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小麦(mài)批发价(jià)分(fēn)别下(xià)降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅(fú)上行，核(hé)心CPI仍有韧性：义乌中国小商品总价格指数较3月上行(xíng)0.2％，其(qí)中服装服饰类持平，箱包/鞋类(lèi)价格小幅分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数总(zǒng)体较高；另一方(fāng)面，海外经(jīng)济(jì)动能继续减弱且内需仍待(dài)恢复，工业品价格(gé)同比(bǐ)继(jì)续(xù)回落：受OPEC减(jiǎn)产提振，4月原(yuán)油价格较3月环比上行6.3％；中(zhōng)国大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格总(zǒng)指数环比上行0.4％，但矿产(chǎn)及(jí)金属价(jià)格(gé)走弱（矿(kuàng)产价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月名(míng)义(yì)出口增速可能录得10％、较3月小幅回落(luò)，而进口降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差(chà)可能录得880亿(yì)美元左右。出口价(jià)格(gé)指数或有(yǒu)所(suǒ)下行，但低基数(shù)及外贸需求回暖可能支撑出(chū)口增(zēng)速维持高位(wèi)：4月1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的(de)同比(bǐ)增长(zhǎng)，比3月的16.6％小幅回落2.3个百分(fēn)点(diǎn)，鉴于3月(yuè)（美元(yuán)计）出(chū)口额(é)增长14.8％，4月出口额增长有望保持(chí)高速（参见2023年(nián)5月4日发表的(de)《4月出口或保持(chí)较高增长(zhǎng)》）。此外，我国和亚太(tài)、非洲、甚至拉美的(de)一体(tǐ)化(huà)产业链(liàn)、需求链(liàn)的格(gé)局不(bù)断(duàn)优(yōu)化，出(chū)口增长(zhǎng)韧性(xìng)可(kě)能超预期（参见《中国出口产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币(bì)财政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗增(zēng)长有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。预计4月新增人民币贷款约(yuē)1.37万亿元(yuán)，一方面，企业中长期贷款(kuǎn)延续年初至今的较强势(shì)头、购(gòu)房(fáng)需求回升(shēng)背景(jǐng)下房(fáng)贷/居(jū)民贷款需(xū)求有望继续(xù)企稳回升，政策性银行(xíng)金融工具继续带(dài)动(dòng)基建投资(zī)和企业中长期贷款(kuǎn)增长(zhǎng)，信贷周期(qī)或继续(xù)保持强势(shì)。信贷推动(dòng)下(xià)，社融(róng)同比增速或上行至10.6％左右，而企业债、股权及(jí)政(zhèng)府债融(róng)资(zī)较去年(nián)同期略有(yǒu)走(zǒu)弱。财政方(fāng)面，去年(nián)留(liú)抵(dǐ)退税低基数(shù)下，财政(zhèng)收入增长有(yǒu)望回升(shēng)；财政支出、尤其民(mín)生和基(jī)建相关(guān)支出有望保持(chí)较快(kuài)增长(zhǎng)——预(yù)计政策性银行金融工具仍是近期准(zhǔn)财政的主(zhǔ)要发力渠道。

　　风险提示：消费复(fù)苏(sū)不及预期、稳地产政策不及预期。

　　文章(zhāng)来(lái)源

　　本(běn)文摘自2023年5月5日发表(biǎo)的《增(zēng)长动能环(huán)比走弱、低基(jī)数效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗