昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的(de)信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价(jià)格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期(qī)美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的(de)两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息称(chēng)，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第(dì)14修(xiū)正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美(měi)元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提(tí)供的(de)利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时(shí)发表鸽派(pài)信号(hào)称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议暂(zàn)不(bù)加息(xī)，而且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货(huò)币政策(cè)方(fāng)面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策(cè)立(lì)场现(xiàn)在是对(duì)经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太(tài)少的风险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来(lái)前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经(jīng)济预测的(de)准确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及(jí)其能实(shí)现的程度也都存(cún)在(zài)不(bù)确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着历(lì)史(shǐ)性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧多少(shǎo)而作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货(huò)2309为什么复兴号很少人买合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是(shì)产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操(cāo)作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下(xià)游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市(shì)场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开(kāi)始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期(qī)货(huò)回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看(kàn)，原片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来(lái)现货价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价(jià)格下跌(diē)至成(chéng)本线(xiàn)为(wèi)大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期(qī)检修的(de)兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的(de)扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需(xū)要(yào)等待的(de)则是(shì)中下(xià)游的(de)备货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一(yī)为什么复兴号很少人买是等待(dài)下游(yóu)的(de)原料(liào)库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需(xū)求是(shì)否存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期为什么复兴号很少人买库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺(quē)口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认(rèn)为，除(chú)非(fēi)价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金(jīn)离场或使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基差不(bù)再(zài)是以现货(huò)下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则(zé)盘(pán)面也或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求(qiú)变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量较多(duō)，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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