北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开(kāi)年度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司(sī)带来(lái)的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中的(de)重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到(dào)了(le)微软对其的(de)收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的(de)股份(fèn)占(zhàn)比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说但(dàn)我们(men)知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积(jī)电的(de)原因。在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那么(me)多的失(shī)败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活(huó)方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的(de)汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于(yú)一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关(guān)于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程(chéng)度(dù)非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维(wéi)和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造(zào)新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的(de)机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存(cún)在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国(guó)的(de)行(xíng)为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了(le)一件非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其(qí)他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能(néng)会(huì)发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人(rén)。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能(néng)够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解现在情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们(men)的(de)财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这(zhè)不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有(yǒu)一家是(shì)自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却(què)是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那(nà)也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班(bān)人(rén)话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决(jué)定的那个(gè)人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今(jīn)日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经说明(míng)了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔，只要(yào)把某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这(zhè)样的价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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