本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中企指数(shù)和无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级(jí)从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概(gài)念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家(jiā)资(zī)本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨的年份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是否(fǒu)极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大(dà)。

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