四大国有银行的集体降息惊动市(shì)场(chǎng)，存款利率正迎来新(xīn)一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，读西的字有哪些，读喜的字有哪些g>5月15日(rì)（下周一）起银(yín)行协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银(yín)行业已(yǐ)有三波存款利率下调，此(cǐ)前两(liǎng)次分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少20家中(zhōng)小银(yín)行（含农村信用合作联社）下调人(rén)民币存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，调(diào)降(jiàng)幅度(dù)不一。

　　货(huò)币政策牵(qiān)一发而动(dòng)全身，与经(jīng)济、就业(yè)、投(tóu)资以(yǐ)及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那么(me)，如(rú)何(hé)理(lǐ)解(jiě)此次下(xià)调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起是(shì)否(fǒu)等同于经济增(zēng)速放缓(huǎn)的(de)信(xìn)号？市场(chǎng)上关于(yú)企业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来(lái)看，多方观(guān)点认为，本次存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)新规主要基于三重考量(liàng)。一是(shì)符(fú)合(hé)推进利率市场化改革深(shēn)化大背景；二是对银(yín)行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成本；三是(shì)促进投资、消费，本次降息也(yě)被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定存款更(gèng)多是(shì)对公业务，通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款，都是针(zhēn)对(duì)特(tè)定存取需求的(de)客户，面向(xiàng)范围(wéi)有限。据民生(shēng)证券宏观团队测算，通知存款和协定存(cún)款在银行存款中占(zhàn)比不(bù)高，以四大(dà)行(xíng)的(de)单(dān)位通知存(cún)款为(wèi)例(lì)，常年只占企业存(cún)款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团(tuán)队的数据显(xiǎn)示，协定存款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲在近(jìn)期公(gōng)开讲话中提到，从过(guò)去(qù)二十年的数据看，我国实际(jì)利率总体保持在略低于潜在经济增速(sù)这一“黄金法则(zé)”水平上，与潜(qián)在经(jīng)济增长水平(píng)基(jī)本(běn)匹配。在经济(jì)复(fù)苏的关键(jiàn)时点上，如何理(lǐ)解(jiě)此(cǐ)次下调通(tōng)知和(hé)协定(dìng)存(cún)款利(lì)率？

　　目前(qián)，多方观点都(dōu)提(tí)及的(de)是，本(běn)轮调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛梳理了这(zhè)一市场化(huà)改革的过(guò)程。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，随后，国有大(dà)行(xíng)同年9月下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自律机制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。随之(zhī)而(ér)来的(de)是，此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均(jūn)是在利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景(jǐng)下，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行(xíng)息差压力(lì)的必(bì)要性来看(kàn)，民生证券宏观(guān)团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更(gèng)多(duō)仍是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调(diào)，并且完成存款利率调整的闭(bì)环，改善银行利(lì)润空间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期(qī)和定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整，“当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有效性(xìng)。此外(wài)，数据显示，国有银(yín)行一季度净息差水平均创历史新低，当下调(diào)利(lì)率有(yǒu)助于(yú)降低银(yín)行负债成(chéng)本，推动银行投放信贷的积(jī)极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革(gé)及银行净息差压力增大外(wài)，某大型银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员(yuán)还关注到的是(shì)国内存款(kuǎn)市场(chǎng)的供需变化——近年来国内经济受多(duō)重因素冲击，居(jū)民消费场(chǎng)景受制约，预防(fáng)性储蓄有所增加及(jí)风险(xiǎn)偏好下降等，导致居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)存款上(shàng)升较(jiào)快(kuài)，部分银行根据市场供需变化，综合指(zhǐ)数经营(yíng)情况，灵(líng)活调节存款利(lì)率(lǜ)，只(zhǐ)是不同(tóng)银行(xíng)在调整(zhěng)节奏(zòu)、时机方(fāng)面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存(cún)款利率下(xià)调(diào)带(dài)来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强调，要有效防范(fàn)化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作(zuò)。一锤定音之下，本(běn)次(cì)调(diào)降利率也被认为维护金融(róng)稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动(dòng)作具体(tǐ)体现(xiàn)在哪些方面？招(zhāo)商(shāng)基金李湛认(rèn)为，本(běn)次调降通知主要释放了(le)两大信号，一是减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力(lì)。本(běn)次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活(huó)期(qī)成本下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内(nèi)生资本补充能力(lì)；二是减少企业及居民(mín)的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒的观点是，调(diào)降(jiàng)协定存款和通知存款的利率上(shàng)限，主要目的是规范银(yín)行业存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争，合(hé)力压降银行(xíng)负债成本。当前银行净利(lì)差空间(jiān)较小，压降(jiàng)负债端成本，有助于(yú)改(gǎi)善银行盈利(lì)、补(bǔ)充净资(zī)本、降低金融风(fēng)险。此(cǐ)外，银行负债端成(chéng)本下降，也为资产端的贷(dài)款利率下调、降低实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融(róng)资成本进一步(bù)打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国(guó)泰君(jūn)安(ān)宏观首席分析师董(dǒng)琦也认为，存款利率调降，既有助(zhù)于(yú)缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储的成本压力，又有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行团队同样提到(dào)，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩序作用(yòng)较大，减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存(cún)款(kuǎn)比例10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来看，新规将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生证券宏观(guān)团队表示，现实中，存款利(lì)率下(xià)调(diào)有助于(yú)压低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券(quàn)；同时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　川财(cái)证券首席(xí)经(jīng)济(jì)学家陈(chén)雳则表示(shì)，在当前整个(gè)经济(jì)复苏的(de)大背(bèi)景下，进一步释放市场流动性、活跃消(xiāo)费是(shì)一个重要(yào)的、阶(jiē)段性目标，存款降息调节，对促销费无(wú)疑有一定(dìng)的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压(yā)降(jiàng)银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例会均表明(míng)，当前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上也强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？

　　对(duì)此，招商基金(jīn)李(lǐ)湛(zhàn)的看(kàn)法是，货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。“本次(cì)调降意(yì)味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调(diào)，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策之下(xià)，也有多(duō)方观点提到，压降存款成本仍是大(dà)势(shì)所趋。国(guó)泰君安董(dǒng)琦关注到，当(dāng)前(qián)经济修复内生动(dòng)力依然不强，外需压力(lì)没(méi)有(yǒu)完(wán)全缓解，货(huò)币政(zhèng)策(cè)将继续对(duì)经济修复(fù)带来(lái)支撑作用，未(wèi)来伴随(suí)经济修复(fù)，利(lì)率水平的调(diào)降还没有(yǒu)结(jié)束(shù)。

　　招商证券银行团队的观点也(yě)不谋(móu)而合——长期(qī)来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急。中小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策(cè)的走向，上(shàng)述大型银行金融市场研究员认为，需要看到的(de)是，目(mù)前经济处于(yú)修复(fù)性(xìng)复苏(sū)阶读西的字有哪些，读喜的字有哪些段，经济恢复仍需要(yào)适度货(huò)币环(huán)境(jìng)支持，同时，国内经济复苏(sū)不平(píng)衡问题(tí)依(yī)然突出，要求货币政策支持精准有力。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调，在(zài)保持(chí)信贷总量适(shì)度增(zēng)长，市场流(liú)动(dòng)性合理充裕情况下(xià)，更加(jiā)倚重(zhòng)结构(gòu)性工具，加(jiā)大(dà)实体(tǐ)经(jīng)济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手中(zhōng)的(de)钱会(huì)不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限将迎调整的同时，有市场观点担心，降息一(yī)方面有利于刺激消费以及缓和银(yín)行经(jīng)营(yíng)压力，但(dàn)另一方面老百(bǎi)姓、企业手里的存款收益(yì)缩水了(le)。在评价双(shuāng)方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两(liǎng)个(gè)概(gài)念(niàn)的(de)定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协(xié)定存款(kuǎn)介于(yú)定活期存(cún)款之间，利率(lǜ)高(gāo)于活期存(cún)款，但比定(dìng)期存款存取(qǔ)灵活，两者的(de)共同(tóng)优(yōu)点是(shì)，在保(bǎo)持资金灵活使(shǐ)用的同时，提高利(lì)息回(huí)报。其中：

　　通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支(zhī)取时需(xū)提前1天(tiān)或7天(tiān)通知银(yín)行，即可按实际(jì)存期及支取日相应币种档(dàng)次(cì)利率计付利息(xī)，个(gè)人和企业均可以(yǐ)办(bàn)理(lǐ)。当前1天和7天期通知存(cún)款(kuǎn)的基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行(xíng)开立一个(gè)具有结算和(hé)协定存款双(shuāng)重功(gōng)能(néng)的协(xié)定存款(kuǎn)账户，并约定(dìng)基(jī)本存款(kuǎn)额(é)度，由银行将协定(dìng)存款(kuǎn)账(zhàng)户中超过该额度的部分按协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率单独计息(xī)的一种存款(kuǎn)方式(shì)。协定存(cún)款(kuǎn)性质(zhì)介(jiè)于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款(kuǎn)既有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都有一定的存款(kuǎn)门槛。基于(yú)此，粤开(kāi)证券首席经济(jì)学家罗志(zhì)恒提出的观(guān)点是(shì)，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款基本上以对公活(huó)期存款为主，对一(yī)般老百姓的影(yǐng)响(xiǎng)不大(dà)。对(duì)于企业来说，会有一定的利(lì)息损(sǔn)失，但若存贷(dài)款利(lì)率都能有所下调，也有助于刺(cì)激企业(yè)投资并降(jiàng)低融资(zī)成本。

　　此外记(jì)者也注(zhù)意(yì)到，央行最新(xīn)数据显示，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一步(bù)来看(kàn)，存款利率调降是否(fǒu)会刺激超额(é)储(chǔ)蓄流(liú)出(chū)？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这一传导(dǎo)过程(chéng)并非一蹴而就(jiù)，且(qiě)需(xū)要总量政策继(jì)续支撑。经济当前依(yī)然需要休养生息，特(tè)别是在前(qián)期(qī)服务业修复后(hòu)，与(yǔ)制造业产生(shēng)循环，带(dài)动(dòng)收入预期(qī)改善(shàn)，最终才(cái)会(huì)带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以来，企业及居民(mín)形成(chéng)了一定规(guī)模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民(mín)的储蓄意愿(yuàn)，引导(dǎo)企业加大投(tóu)资(zī)、居(jū)民增加(jiā)消费，促进(jìn)经济(jì)复苏。“只有经(jīng)济复苏(sū)斜(xié)率(lǜ)提(tí)升，企业(yè)、居民对后续的收入(rù)信心才(cái)会回升，进而(ér)形(xíng)成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民(mín)收入(rù)的良性(xìng)循环。”李湛(zhàn)表示。

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