A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊rong>。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年(nián)移动云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。