近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng复活的作者是谁，复活的作者是谁)，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、复活的作者是谁，复活的作者是谁-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提(tí)货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于(yú)高位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比(bǐ)价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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