用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第二(èr)阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年以来连(lián)续第三年(nián)净(jìng)利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年(nián)以来公(gōng)司股(gǔ)价持续大跌(diē)。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净(jìng)利同步大增(zēng)、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑(huá)

　　用友网络(luò)4月(yuè)28日晚间发(fā)布2023年第一(yī)季度(dù)报告，一(yī)季度(dù)实现营业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元(y银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄uán)，同(tóng)比下降69％。这(zhè)是(shì)在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史最(zuì)高点之后(hòu)，用友网络连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之(zhī)后，用友网络股价就总(zǒng)体上(shàng)呈(chéng)下降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资(zī)者被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前(qián)，用友网(wǎng)络在(zài)股价相对(duì)高点进行了(le)定(dìng)增融(róng)资。此次定(dìng)增(zēng)吸引了不少机构(gòu)参(cān)与，包括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络披(pī)露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价(jià)格(gé)为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的(de)私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年(nián)净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网络(luò)的2022年各(gè)季(jì)度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报(bào)净利润-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年(nián)三季度末退(tuì)出前十大股(gǔ)东，在此期间，其减持(chí)数量至少有(yǒu)4100万股。其定增(zēng)投资(zī)也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第(dì)二(èr)阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段(duàn)是通(tōng)过财务软(ruǎn)件服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务(wù)企业的信息(xī)化(huà)，现在的3.0阶段(duàn)是(shì)服务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云(yún)服(fú)务(wù)业务，引领中国企(qǐ)业级(jí)服(fú)务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的(de)战略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领先(xiān)的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全基(jī)于互联(lián)网(wǎng)架构的企业互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务(wù)云(yún)、人(rén)力云等云产品得到逐步发(fā)展，各领域云(yún)上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一(yī)个阶段(duàn)的(de)”用友云”面世、云平(píng)台及领域服(fú)务快速(sù)发展，第二(èr)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄个阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续(xù)迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)云服务(wù)转型(xíng)取得了较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其(qí)云服(fú)务(wù)业(yè)务(wù)实(shí)现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个(gè)百分点，已(yǐ)成为公(gōng)司主要收入来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端市(shì)场份额(é)来(lái)看(kàn)，用友却还是(shì)没(méi)有(yǒu)多(duō)大突(tū)破。《2021年中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发(fā)展(zhǎn)白皮(pí)书》显示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华(huá)为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络股价直(zhí)接跌(diē)停。尽管华为目(mù)前(qián)仅为自用，并不一(yī)定会面向外(wài)部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市(shì)场(chǎng)对用友(yǒu)在高(gāo)端ERP软件市(shì)场竞争力信心(xīn)的(de)严重(zhòng)不足，也反应了(le)其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和(hé)股(gǔ)价(jià)上，在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年(nián)增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在(zài)此(cǐ)期间，用友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶(jiē)段，即(jí)2020年至(zhì)今，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下(xià)跌，股价也(yě)因此(cǐ)大(dà)跌，公(gōng)司(sī)市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年(nián)曾(céng)表示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是(shì)有很(hěn)大的提升空间(jiān)。但从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段(duàn)，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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