金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市(shì)第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是(shì)出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次(cì)高(gāo)端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提(tí)供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕(bì轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁)业的(de)吴向(xiàng)东(dōng)，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下(xià)，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个(gè)产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的(de)相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨(zī)询董事(shì)长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁jù)体表现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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