5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术和人(rén)才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导入进(jìn)程可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度(dù)数字(zì)经(jīng)济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的原因送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人士也(yě)表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望(wàn送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由g)正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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