近日，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF也广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区求端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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