财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期(qī)的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年(nián)提(tí)升趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和(hé)较高的(de)安(ān)全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估值。<整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚/p>

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一(yī)的(de)，放眼全市(shì)场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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