大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费(fèi)爆了(le)，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫情(qíng)防控(kòng)取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行终究(jiū)还(hái)是没(méi)能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中(zhōng)第四(sì)家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季(jì)结(jié)束(shù)后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字(zì)经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需(xū)要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整(zhěng)体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思股(gǔ)节(jié)后两个交易(yì)日(rì)虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上(shàng)涨的结构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时(shí)也(yě)促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企(qǐ)业盈利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第(dì)二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济(jì)温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低(dī)、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷(mí)雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联(lián)储能(néng)够在(zài)5月(yuè)完成最后一次(cì)加息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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