金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市(shì)值就缩水超过(guò)60正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价(jià)为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，不(bù)知道是(shì)出(chū)于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮(lún)投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第(dì)四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热(rè)化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业(y正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算è)首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六(liù)福在(zài)这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告(gào)投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币财(cái)富(fù)位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量(liàng)负增(zēng)长、收(shōu)入低增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其(qí)原因(yīn)在于城市(shì)化，大(dà)部(bù)分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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