北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利好的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有对于下半(bàn)印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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