在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的(de)专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转而投资(zī)公(gōng)用事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的(de)比(bǐ)例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基(jī)于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度(dù)开始。

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