本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗(一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米hào)殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行(xíng)更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GD一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米P年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度(dù)紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行(xíng)兔(tù)年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市(shì)净率远高(gāo)于(yú)行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示(shì)，中字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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