尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会(huì)有一波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披露(lù)结(jié)束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国(世界上哪个国家女人最开放guó)海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

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　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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