财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票(piào)通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和(hé)担保(bǎo)条件，次(cì)级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款(kuǎn)资金(jīn)做出(chū)任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急交(jiāo本初是谁)易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记本初是谁(jì)，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市(shì)场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在这个(gè)地(dì)区(qū)是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的(de)信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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