北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于(yú)其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发(fā)布(bù)的(de)信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(c七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思uò)。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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