北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格(gé)有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一(yī)段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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