财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu吴亦凡现在在哪里关着)望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招(zhāo)商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行(xíng)均处于(yú)“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。吴亦凡现在在哪里关着

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市(shì)场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上吴亦凡现在在哪里关着涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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