来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖(xíng)势和经(jīng)济(jì)工作(zuò)。今年以来，经(jīng)济(jì)增长好于预期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍(réng)然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续(xù)，短(duǎn)期政策(cè)不太可能转向(xiàng)收紧，但是面对高质量发(fā)展(zhǎn)要求，也没增量(liàng)刺(cì)激政策(cè)。未(wèi)来(lái)扩大需求主要(yào)依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务(wù)。整体看，二季度(dù)经(jīng)济修复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不(bù)转向

　　本(běn)次会议首先强(qiáng)调了今年(nián)的(de)成绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势”。从(cóng)一季度公布(bù)的数据看，确(què)实好于去年(nián)四季度时的预(yù)期。但随后会议也提到“经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”。这也(yě)使得经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改(gǎi)善，但距(jù)云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖离疫情之前(qián)2019年(nián)的6％附近(jìn)的(de)增速，还有较大的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护(hù)。尤(yóu)其是一季度降准后(hòu)，就业(yè)压(yā)力仍然存在，我们认(rèn)为政策短期(qī)不会转向收紧。“恢(huī)复和(hé)扩大需求(qiú)”是(shì)当(dāng)前经济持续回升向(xiàng)好的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会议强调(diào)经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量(liàng)的合理增长”。这一(yī)点(diǎn)和去年经济工作会议(yì)精(jīng)神一(yī)致(zhì)。这也意味着稳增长不会(huì)通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经(jīng)济运行持续(xù)好(hǎo)转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会(huì)预期持续改(gǎi)善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式(shì)，会(huì)议要求“把发挥政(zhèng)策效力和激发(fā)经(jīng)营主体活力结合起来(lái)”。我们的(de)理解是，下一阶(jiē)段更多通过(guò)激(jī)发市场化(huà)的力量(liàng)去推动经济修复(fù)，通过改革(gé)开放的方(fāng)式激发(fā)高质量的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫(háo)不动(dòng)摇”，破(pò)除影响各类所有(yǒu)制企业公平(píng)竞(jìng)争、共同发(fā)展的(de)法(fǎ)律法(fǎ)规障(zhàng)碍和隐性壁垒(lěi)。各类(lèi)企业都要(yào)依法合规经(jīng)营。要下(xià)决心(xīn)从根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政策刺激(jī)空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发(fā)活力为主要手段(duàn)，让经济自(zì)发(fā)的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加力提效”，稳(wěn)健的(de)货币政策(cè)要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本(běn)次会议强调“形(xíng)成扩大需求的合力”，而(ér)去(qù)年(nián)12月会议的相关表(biǎo)述是“加强各(gè)类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需求是(shì)未来(lái)的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复(fù)消(xiāo)费云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖。“要多渠道增(zēng)加城(chéng)乡(xiāng)居民收入，改善消费(fèi)环境，促进文化(huà)旅游等(děng)服务消费”。提(tí)高(gāo)消费，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的(de)自然(rán)修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提到，在超(chāo)大(dà)特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加重要(yào)的(de)位置，稳住(zhù)外贸外(wài)资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自(zì)贸(mào)试验区和(hé)自由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸(mào)规则，开展改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会(huì)议强(qiáng)调，加快建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实(shí)体经济”为支撑。我们(men)的理解是，产(chǎn)业政策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经济”，这里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应(yīng)的(de)。

　　会议(yì)明确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大(dà)新能源汽车发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设(shè)施建设和(hé)配套电网改造”。会(huì)议指出“要(yào)重视通(tōng)用人(rén)工智能发展，营造创(chuàng)新(xīn)生态”，也(yě)提到了(le)“重视防范风险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智(zhì)能发展到(dào)一定程度，监管措(cuò)施(shī)也必然(rán)会跟(gēn)上。此外(wài)，在互联网领域(yù)，要推动平(píng)台企业规范健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部(bù)平台企业探(tàn)索(suǒ)创新。

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　　防风险也(yě)是重点(diǎn)

　　会议(yì)提(tí)出(chū)，“统(tǒng)筹做(zuò)好中小银(yín)行、保险和信托机(jī)构改革化险工作”；再次强调房(fáng)住不炒(chǎo)，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政府债务(wù)管理，严控新(xīn)增隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们(men)认为，房地产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金融机构的风(fēng)险出清，仍是大势(shì)所趋(qū)，地方(fāng)债务的(de)风险也(yě)需(xū)要化(huà)解。所以今年和去(qù)年最大(dà)的不同是疫情影响减弱，其他方面(miàn)的经济问题依然是(shì)存在的。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二季度经济修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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