在华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的(de)专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些公司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力(lì)通过(guò)积(jī)极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗观(guān)情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续(xù)看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归(guī)因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足(zú)以(yǐ)让美国企业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它(tā)们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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