5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发(fā)业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及预期(qī)，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎ频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽o)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的(de)需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的(de)提升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备(bèi)、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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