“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的出口增(zēng)速也不赖，与(yǔ)韩(hán)国(guó)、越南等(děng)邻国(guó)形成鲜明对(duì)比(bǐ)；拉动方面，“一带一(yī)路”国家成为主角，欧美发达经济体(tǐ)整(zhěng)体偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额约为(wèi)36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年“一带一路”出口增速保持在6％以(yǐ)上，那么(me)在增(zēng)量上就(jiù)可能对冲美欧日出口(kǒu)的下滑，使得(dé)全年2023年全年(nián)的出口增速(sù)转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当前观察的中国的(de)出口“不(bù)看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩(hán)国(guó)、越南出(chū)口通胀作为传统观察(chá)中国出口增速(sù)的(de)重(zhòng)要(yào)指标(biāo)，但随着中国出口结构向“一带(dài)一(yī)路”国(guó)家转移，其对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一(yī)带(dài)一路”国(guó)家偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速(sù)快速上升，导致港(gǎng)口(kǒu)数(shù)据与(yǔ)实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中国出(chū)口基(jī)本保持统一趋(qū)势，但由于产品结构差(chà)异，2023年以来两者(zhě)产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大背离。出口结构性(xìng)变化背景下，传统观察框(kuāng)架适用性减(jiǎn)弱，信(xìn)息的(de)噪(zào)音和预(yù)期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸(mào)蓝图的突(tū)破口仍在于“一带(dài)一(yī)路”国(guó)家。除(chú)低基数影响(xiǎng)之外(wài)，4月对俄(é)出(chū)口的高(gāo)增反映“一带一路”贸易持(chí)续活跃，沿路经济(jì)带仍(réng)是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速(sù)暂时回落(luò)，不过(guò)整体来(lái)看，自2022年初以(yǐ)来“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额保(bǎo)持稳定(dìng)。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结(jié)构继续延续“扬长避短”的(de)属性。中国4月汽车及机电出口金额维持强势，增速较(jiào)3月进一步(bù)加快部分源于(yú)去年低基数原因，不(bù)过对同比的拉动仍明显好(hǎo)于韩国，半导体(tǐ)出口(kǒu)跌幅(fú)则相较韩国(guó)更加“温(wēn)和”。从散(sàn)点(diǎn)图看(kàn)，量价齐升(shēng)的汽车出口(kǒu)反映海外(wài)车市较高(gāo)景(jǐng)气度(dù)与产业链韧(rèn)性仍可在一段时间内(nèi)支撑出口，而受全球半(bàn)导体周期(qī)影响，集成电路4月出口量(liàng)与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一带(dài)一(yī)路”的(de)空间有多大？站在2022年年(nián)底，市(shì)场大(dà)多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累，而聚(jù)光灯之外“一带一路(lù)”却在稳定外(wài)贸上(shàng)发挥了(le)越来越重要的作(zuò)用(yòng)，那么(me)如何(hé)去评估(gū)这(zhè)一空(kōng)间(jiān)有多(duō)大？

　　一带一路出口背(bèi)后存量(liàng)博弈。在全球(qiú)经(jīng)济(jì)和贸易(yì)放缓的背景下(xià)，我国出(chū)口的韧性(xìng)可能(néng)主(zhǔ)要来自于(yú)存量的(de)竞争——我们认为很(hěn)有(y衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗ǒu)可能(néng)是抢(qiǎng)占欧美(měi)日韩在这(zhè)些(xiē)国家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一(yī)带一路沿线10国(guó)的进口(kǒu)份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估计拉动2023年中国(guó)出口(kǒu)1个百分点。我们选取“一带一路(lù)”沿线65国中(zhōng)，中国(guó)出口规模(mó)最大的10个(gè)国家(jiā)（约(yuē)占中国对“一带(dài)一(yī)路(lù)”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情景来(lái)对标(biāo)2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下(xià)的进口增(zēng)速情况(kuàng)，同时参(cān)考2018至2022年欧美日(rì)韩的(de)年均下跌份额，假设2023年10国对(duì)美(měi)欧日韩减少的(de)进口(kǒu)份额中约60％被中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性(xìng)条件下，“一带一(yī)路”10国2023年(nián)拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比（1衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗0国(guó)占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国(guó)出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下(xià)，1个百分点并不少，我国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对欧美(měi)日等发达经济体(tǐ)出(chū)口增(zēng)速(sù)预测，思路为在(zài)中国加入世(shì)界贸(mào)易组织(zhī)后、历次全球经济陷入(rù)衰退或是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的(de)时间段中(zhōng)，选出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观和(hé)悲观情景(jǐng)作为(wèi)参考(kǎo)。我们对于(yú)2023年的基(jī)准假设为(wèi)美欧有可(kě)能在下半(bàn)年陷入温和(hé)衰退，我们选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美(měi)国紧(jǐn)缩后的全(quán)球经济(jì)放缓）、2001（科(kē)网泡(pào)沫破裂，全球经济温(wēn)和放(fàng)缓）分别作为悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根据预测，中(zhōng)性假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我(wǒ)国(guó)出口(kǒu)增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假(jiǎ)设(shè)对其余国家（在我(wǒ)国出口中约(yuē)占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数量增速预(yù)测(cè)即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指数同(tóng)比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计(jì)算(suàn)得出其余国家(jiā)拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约(yuē)0.64个(gè)百分点(diǎn)。因此(cǐ)，中性(xìng)假设(shè)下2023年我国(guó)出口增速(sù)约(yuē)为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风(fēng)险，主(zhǔ)要来自于两(liǎng)个方面：数据口径差(chà)异(yì)和欧(ōu)美经(jīng)济体的“韧性”。数(shù)据(jù)方面，各国(g衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗uó)自中国进(jìn)口的数据和中国向各国(guó)出口的数据存在差异（无(wú)论是绝对(duì)量(liàng)还(hái)是(shì)增速），有时这(zhè)一差异(yì)还较(jiào)大，一般而言中(zhōng)国(guó)出(chū)口端的增速(sù)会更高，这(zhè)意味着我们基(jī)于“一(yī)带(dài)一路”国(guó)家进口数据的测算是低估(gū)的；外需方(fāng)面，欧(ōu)美(měi)经济陷入衰退的时点存在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在明年，若后者(zhě)出(chū)现，那么2023年发(fā)达经济体对于中国出口(kǒu)的拖累可能没有那(nà)么大(dà)。

　　风险提(tí)示：东盟(méng)、俄罗斯及其他新兴经济体经济增(zēng)长不及(jí)预期，对外需拉动不足。疫情(qíng)二次(cì)冲击风险对出(chū)口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超预期，对(duì)于中国(guó)出口(kǒu)的(de)拖(tuō)累不足。

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