5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远国家常务委员7人，国家常务委员7人简历(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部国家常务委员7人，国家常务委员7人简历位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(国家常务委员7人，国家常务委员7人简历duō)个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资(zī)机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也(yě)是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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