随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选第(dì)二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等(d这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊ěng)基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有2这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊5只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定(dìng)增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目(mù)前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基(jī)金经(jīng)理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度(dù)价值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策略的基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的(de)大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够(gòu)长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的(de)金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报(bào)中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及一(yī)带一(yī)路带动下的(de)部分细(xì)分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技(jì)术对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对(duì)其关(guān)注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动后的(de)正常(cháng)回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是(shì)消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节(jié)，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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