4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续消费旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市(shì)场对新(xīn)年(nián)度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续(xù)上涨。而国外金融市场风(fēng)险隐(yǐn)忧仍(réng)存(cún)，消费(fèi)延续(xù)偏弱局面下，外棉(mián)价格承(chéng)压运(yùn)行(xíng)，导致国内(nèi)外棉花价(jià)差(chà)不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了(le)内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价(jià)连续(xù)攀升正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘表现相对较强的(de)原因(yīn)在(zài)于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节后国内需求(qiú)持续修复(fù)，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆(jiāng)天气(qì)不利(lì)棉(mián)花播(bō)种和出苗，减产预期(qī)推动国(guó)内棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银万(wàn)国期(qī)货棉花分(fēn)析师李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高(gāo)飞堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存(cún)低(dī)位(wèi)，开工负(fù)荷保持高位运行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接(jiē)订单(dān)排单时间达到(dào)10天，较上月增(zēng)加2天，开工负荷及订单排(pái)单(dān)时间达到近两年来最(zuì)高水平。同时由于(yú)大部分纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存低(dī)位，产销压力较(jiào)小，促(cù)使部(bù)分企业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花(huā)市场消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下(xià)游纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订单(dān)明显减少，购销也较(jiào)为(wèi)冷清，棉(mián)价的上(shàng)涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑棉在供应端利(lì)多的(de)推(tuī)动下强势上(shàng)涨。中棉协(xié)调(diào)查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期(qī)扩大3.7个(gè)百分(fēn)点。4月(yuè)份以来，新疆地(dì)区陆续出现低(dī)温降雨降雪天气，给棉花播种以(yǐ)及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进(jìn)一步(bù)加剧了市(shì)场对于新年度产量大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推剂(jì)。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一度回落，但近(jìn)日新疆(jiāng)地区迎来强降(jiàng)雨(yǔ)，部分地区伴(bàn)随大(dà)风和(hé)沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生(shēng)长产生不(bù)利影响，再度引发了市场(chǎng)对于天气(qì)的关注，期价再(zài)创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积(jī)普遍下(xià)降，根据我们的调(diào)研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计或(huò)下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新(xīn)年度棉苗生(shēng)长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重(zhòng)，或导致减(jiǎn)产幅(fú)度扩大(dà)。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再者就是行业人士对新年(nián)度供应收紧预(yù)期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明(míng)显上(shàng)涨，月底3128B级皮(pí)棉价(jià)格15554元(yuán)/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端(duān)方面(miàn)，在意向(xiàng)种植面积下降和播(bō)种期低温天气的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下，新年度棉花减产概(gài)率(lǜ)大大增(zēng)加。需(xū)求端，目(mù)前(qián)下游纺织(zhī)企业的开机(jī)率维持(chí)高(gāo)位，而成品库存(cún)仍位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平(píng)，整体表现(xiàn)尚可，需(xū)求端(duān)带来的负反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡(dàn)季，下游需求(qiú)存在走弱的预(yù)期，短期对(duì)国内棉(mián)价形成一定的压(yā)力(lì)。但中长(zhǎng)期内(nèi)需持(chí)续复苏的(de)逻辑(jí)并未改(gǎi)变，中(zhōng)国已经成为支撑全球棉(mián)花消费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续，使业者(zhě)担忧持(chí)续加息的紧缩(suō)政策，或降低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初(chū)USDA公布(bù)数据显示(shì)，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美(měi)棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使市(shì)场担(dān)忧国外棉花(huā)市(shì)场(chǎng)阶段性需求下滑，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅(fú)下(xià)调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉(mián)花(huā)消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较上年(nián)度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费(fèi)将显著复苏，全(quán)球棉市供(gōng)需有望转强，支撑国际(jì)棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经(jīng)济向好预期下，棉纺织市场消费增(zēng)长明显，叠(dié)加(jiā)极(jí)端天气对棉花正常(cháng)出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企(qǐ)挺价出货意愿增强，国(guó)内棉(mián)花价格(gé)随之水涨船高；而国(guó)外弱预期背景(jǐng)下，消费(fèi)下(xià)滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花价(jià)差（国内棉(mián)价-国(guó)外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格(gé)回归至外(wài)棉价格(gé)上方，或使纺企用棉成(chéng)本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压(yā)力或增(zēng)加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏实(shí)质(zhì)性(xìng)利好，天(tiān)气对产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产量下滑是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，今年已(yǐ)有许多轧(yà)花厂在升级改(gǎi)造加工设(shè)备(bèi)，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来(lái)说(shuō)，如(rú)果棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢收大概(gài)率(lǜ)会在今(jīn)年重演，中长期棉价重心正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗有望继续抬升。

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