射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一(yī)系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资(zī)之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的(de)大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好)产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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