近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额(é)，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基(jī)金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出(我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日chū)现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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