自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国(guó)、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年(nián)底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资(zī)者需(xū)要时(shí)刻(kè)保持(chí)一种克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等(děng)到(dào)机(jī)会(huì)时(shí)全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该(gāi)基(jī)金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加了美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业三年持有的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规(guī)模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在(zài)季报中(zhōng)都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)写到(dào)，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时(shí)间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明(míng)自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在(zài)于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可(kě)能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿(chuān)一(yī)生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投资者带来(lái)长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对(duì)财(cái)务(wù)数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的(de)核心手段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营(yíng)活(huó)动都会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例(lì)，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度(dù)末(mò)前五大(dà)重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中的(de)相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化(huà)在(zài)市场定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的(de)时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可(kě)预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均(jūn)衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持(chí)续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分(fēn)化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全(quán)社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预期收益(y曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗ì)率更高的(de)资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重(zhòng)要的(de)其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启(qǐ)了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持(chí)续(xù)恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们(men)可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一(yī)如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度(dù)退出富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很(hěn)强，但(dàn)我们(men)应该(gāi)看到是积极(jí)的(de)因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市(shì)场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势(shì)的(de)可(kě)靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创造(zào)价值(zhí)的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时(shí)的投(tóu)资风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏(sū)、美(měi)国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融(róng)和地产数(shù)据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央行及(jí)时(shí)救助可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了(le)继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目(mù)光(guāng)更多放(fàng)在(zài)微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观(guān)数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观企业(yè)变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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