来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和经(jīng)济(jì)工作。今年(nián)以来，经济增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期。不过当前经(jīng)济恢(huī)复(fù)性(xìng)好转，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足。所以(yǐ)，稳增长基调(diào)延(yán)续，短(duǎn)期政策不太(tài)可能转向收(shōu)紧，但是面对高质(zhì)量(liàng)发展要求，也没增(zēng)量刺(cì)激(jī)政策。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险(xiǎn)仍然(rán)是重点任务。整体(tǐ)看，二季(jì)度经济(jì)修(xiū)复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好于去年(nián)四季度时的预(yù)期(qī)。但随后(hòu)会议也(yě)提到“经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足”。这也使得经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解(jiě)是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改善，但(dàn)距(jù)离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速，还有较(jiào)大的差距。所(suǒ)以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我们(men)认为政策(cè)短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需(xū)求”是(shì)当前(qián)经济持(chí)续(xù)回升向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没(méi)增量刺(cì)激

　　面(miàn)对高质量的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强调经济(jì)要实现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这一(yī)点和去年经济工(gōng)作会议精神一致。这(zhè)也意味着稳增长不(bù)会通过强(qiáng)刺激的方式，而是统筹推动“经济(jì)运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会(huì)预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥(huī)政策效力(lì)和(hé)激发经营(yíng)主(zh中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久ǔ)体活力结合起来”。我们(men)的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革(gé)开放的方式激发高(gāo)质量的增长。所以会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各(gè)类所有制(zhì)企业公(gōng)平竞争、共同发展的法律法(fǎ)规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要(yào)依法合规经营。要下决心从根本上解决(jué)企业账(zhàng)款拖(tuō)欠问题。总(zǒng)体而言，政策(cè)刺激空间(jiān)有(yǒu)限，主要还是(shì)以(yǐ)提振(zhèn)信心和(hé)预期、激发(fā)活力(lì)为主要手段，让(ràng)经(jīng)济(jì)自(zì)发的内生修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自(zì)发(fā)修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会(huì)议提出，积极的财(cái)政(中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久zhèng)政(zhèng)策要“加力提效”，稳(wěn)健的货币(bì)政策要“精准有力(lì)”，延续了去(qù)年12月会(huì)议的表述。对(duì)于(yú)政策的要求，本(běn)次(cì)会议强(qiáng)调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关表述是(shì)“加(jiā)强(qiáng)各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩(kuò)大(dà)需求是未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入(rù)，改善消费环境，促进文化(huà)旅游(yóu)等服务消费”。提高(gāo)消费，主要(yào)还是靠居民劳动收入的自然修(xiū)复。另一方(fāng)面，主动(dòng)稳定投资。尤其(qí)是基建投资，是政府主动(dòng)稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸(xī)引外(wài)商投资放(fàng)在更加重要的位置，稳(wěn)住(zhù)外贸外(wài)资基本盘。要支持(chí)有(yǒu)条件的自贸(mào)试验(yàn)区和自(zì)由贸(mào)易(yì)港对(duì)接国际高标准经贸(mào)规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化产业(yè)体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的(de)理解是，产(chǎn)业政策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是(shì)整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济(jì)”相对应的(de)。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立(lì)自强根基，培育壮(zhuàng)大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车(chē)发展优(yōu)势，加快推进充电桩、储能等设(shè)施(shī)建设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要(yào)重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提(tí)到了(le)“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监管(guǎn)措施也必(bì)然(rán)会跟上。此外，在(zài)互(hù)联(lián)网领域(yù)，要推动平台(tái)企业规(guī)范健(jiàn)康发展(zhǎn)，鼓励(lì)头(tóu)部平台企业(yè)探索创(chuàng)新(xīn)。

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　　防风(fēng)险也是重(zhòng)点中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久>

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托(tuō)机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务管理(lǐ)，严控新增隐性债务(wù)”。我们认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出(chū)清(qīng)，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的风险(xiǎn)也需(xū)要化解。所以今年和去年最大的不同(tóng)是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方面的(de)经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制。