财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(l等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待iú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收(shōu)突(tū)破百亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实(shí)施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎(hū)每座城市(shì)都(dōu)拥有自(zì)己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不(bù)变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要(yào)由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价(jià)能力(lì)较强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档均有所等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业(yè)的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是(shì)高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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