银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌(diē)幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历史(shǐ)新低(dī)，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多(duō)风险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和(hé)银行注资300亿美元的(de)大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银(yín)行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和(hé)市(shì)场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未来的(de)日(rì)子(zi)继续经营下去(qù)，也不知道联(lián)邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动破(pò)产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案（可(kě)能是(shì)联邦存(cún)款保险公司(sī)的(de)接管）目前正(zhèng)变(biàn)得越来越有可能(néng)，因(yīn)为(wèi)第一共(gòng)和银行找到买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅(fú)大(dà)于(yú)预(yù)期，由于市场消化(huà)了(le)疲(pí)弱(ruò)的(de)美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级，将(jiāng)限制第一共(gòng)和(hé)银行从美(měi)联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇看来(lái)，对(duì)于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策(cè)，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不(bù)会像去(qù)年那样(yàng)以50个基(jī)点的大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美国(guó)银行业危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大约将在(zài)三、四(sì)季度(dù)出现(xiàn)，短期经(jīng)济减速不至于引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息的经验来(lái)看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联(lián)储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行(xíng)危(wēi)机主要是资产负(fù)责(zé)错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危机时(shí)那(nà)样(yàng)的产品层层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由美国银行业(yè)“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的可能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也不(bù)会(huì)轻易(yì)改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的(de)速度(dù)和(hé)积极性非(fēi)常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了(le)市(shì)场(chǎng)认(rèn)为有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息(xī)操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀(zhàng)将从几十年来(lái)的最(zuì)高水平进(jìn)一(yī)步回落多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知名机构(gòu)的(de)基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安(ān)联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联(lián)储和其(qí)他央行将在加(jiā)息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续(xù)加(jiā)息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的(de)通胀，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷(dài)收紧导致消费者信(xìn)心指数(shù)下降，消(xiāo)费(fèi)支出增(zēng)速放缓(huǎn)是(shì)确定性事件，说明未来美国(guó)经济(jì)继续减速也是大概率事件。然(rán)而(ér)，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽(suī)然(rán)在(zài)下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于(yú)经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国(guó)居民部(bù)门(mén)信(xìn)用卡违约率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高通(tōng)胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民(mín)部门的(de)资产(chǎn)负债表和收(shōu)入(rù)状况(kuàng)边(biān)际(jì)上会有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部(bù)门已(yǐ)经(jīng)经过了十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身资(zī)产(chǎn)负债处(chù)于(yú)一(yī)个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费信心在恶(è)化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部(bù)门(mén)的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪(xù)的催化有两(liǎng)方面(miàn)的背(bèi)景，一是按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个容易出(chū)风险的时(shí)间(jiān)段(duàn)；二是能够(gòu)激(jī)发风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市(shì)场对全球经济(jì)的预(yù)期想要(yào)进(jìn)一步边际改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振成为(wèi)了一个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升(shēng)级的导(dǎo)火(huǒ)索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几(jǐ)年(nián)有所不(bù)同，国内(nèi)和海外出现明显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部门应(yīng)对危机的速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于(yú)出现单边(biān)的持续性共(gòng)振，这(zhè)就(jiù)导致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的(de)流畅单(dān)边(biān)行情(qíng)，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌(diē)时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的(de)影响下，昨日的(de)有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色(sè)金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是(shì)临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会议(yì)，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至(zhì)高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发(fā)市(shì)场(chǎng)对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数快速(sù)回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济前(qián)景感到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会使(shǐ)得加息预(yù)期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息(xī)不应(yīng)停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测(cè)衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多(duō)需(xū)求修复的情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种还(hái)在区间运(yùn)行，除(chú)了锌的空头(tóu)势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了(le)需求的强预期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声音。一是(shì)精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌(xīn)板等(děng)行业样(yàng)本企(qǐ)业开工率却出(chū)现接连(lián)下降，社会库存(cún)虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积(jī)，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情(qíng)况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透支(zhī)了部(bù)分(fēn)旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流(liú)出规(guī)避(bì)不确定(dìng)性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并不意外，昨(zuó)日(rì)有色(sè)价格(gé)快速回落也是近段时(shí)间对利(lì)空因(yīn)素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节(jié)前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数(shù)据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万(wàn)平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游(yóu)开工(gōng)率上最近几(jǐ)周出(chū)现了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进(jìn)一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能(néng)有力提(tí)振需(xū)求。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏的时(shí)候(hòu)已经过去，但今(jīn)年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结(jié)果导向(xiàng)很(hěn)可能(néng)使得加(jiā)息时间或者幅度(dù)超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品种供(gōng)应增加总体比较确(què)定的，需求跟不(bù)上供应的(de)增速(sù)，整个(gè)周(zhōu)期是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未来(lái)的预(yù)期，更多的(de)是反映(yìng)市场(chǎng)对未来(lái)一(yī)个季度(dù)、半年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价格(gé)趋势(shì)的关系(xì)以及可能突发(fā)的风险事(shì)件上(shàng)。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是在多空(kōng)分歧的位(wèi)置和时间节(jié)点突发未(wèi)知的风险(xiǎn在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动)事件，从而(ér)放(fàng)大了价(jià)格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动